"Octubre. Este en uno de los meses donde es particularmente peligroso especular con acciones. Los otros son julio, enero, septiembre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio, diciembre, agosto y febrero"
Pese a no estar en Octubre....estamos a tiempo de una revision de la situacion actual.
Muchas cosas han pasado en este tiempo, habia un plan para 2014 (ver aqui ) es tiempo de ver donde estamos desde la Macro.
La Macro y el Dolar:
- Enero y el Dolar: Fue un mes dificil, la crisis de confianza llevo al dolar blue a un nivel record que toco el dia 21 de Enero, la razon, dolar oficial atrasado, perspectivas de devaluacion (que se cumplieron) y alta inflacion por emision monetaria. Vea la siguiente imagen que habla por si misma.
- Impuesto automotor: El gobierno para detener la sangria de Dolares opto por imponer un impuesto del 35% a los automoviles "de lujo", lo que no sabian es que los autos de alta gama financian a los de baja gama haciendolos mas baratos para poder tener, como se dice en Markeing, mayor penetracion de marca. Al subir los autos de alta gama lo hicieron los mas baratos tambien. El resultado es la total paralisis del sector que ya comenzo con despidos y suspensiones. Al costo de evitar que se vayan dolares por la importacion de vehiculos de alta gama.
- Tasa de interes: Sigue clavada en 25% anual, lo cual es una barbaridad para prestar y hace que la actividad economica se aletargue.
- Dolar de las entidades: Si es cierto los bancos "tenian" dolares, algo que Fabrega sabia porque viene del rubro Bancario (no como el ministro de economia que viene de la facultad) asi que los obligo a vender sus dolares para contribuir a bajar el blue.
- Ingreso de dolares por la cosecha: Llego la cosecha gruesa de Soja con buenos precios, el gobierno devaluo en Enero llevando el dolar oficial a 8 pesos aprox. Con esto a los exportadores de Soja les queda un dolar de 8 pesos , menos 35% de retenciones = 5.20 , al menos es algo mejor que 4.59 que era el precio anterior.
- Devaluacion veloz (del oficial): fue rapida eso si, en dos dias el dolar oficial se fue de 6.20 a 8.05 ver aqui, esto fue bueno para calmar las expectativas devaluatorias, absorver pesos y favorecer la liquidacion de exportaciones al llegar la cosecha gruesa. Estuvo bien.
- Tranquilidad del blue + prevision Larssen de 14: Mis pronosticos para el año se mantienen, nos queda la segunda mitad del año....que va a ser dificil.
- Emision Monetaria: Si. increible dejaron de emitir por un tiempo, vamos a ver cuanto dura pero es otro paso en la direccion correcta.
- Crisis de los Holdouts: el 12 de Junio la corte de USA decidira que hace. La situacion actual es que un buen señor llamado Thomas Griesa ya condeno al pais en los tribunales comunes, Argentina apelo, fue a la corte de apelaciones y tambien perdio. Estos dos fallos nos obligan a pagar 1500 millones a los fondos Buitre, eso en si mismo no seria un problema porque plata hay. Pero abre la puerta al posible reclamo de todo el resto y ahi si.... no hay plata para todos.
Barbaro, entonces que hacemos?
Opcion 1: Nos vamos del pais, si Ud es extranjero y vino aca de casualidad este es el momento de hacerlo, huya, vuelva por donde vino, corra!!!, en caso contrario se queda y ojala que este prevenido de algun modo, puede ser que tenga la oportunidad de ver algo que para nosotros es habitual. El colapso con posterior estallido social.
Opcion 2: Nos quedamos todos y vemos que se puede hacer.
Veamos como le fue a nuestro portfolio el Mini-Merval.
27 % de rendimiento en acciones + un bono en Dolares, nada mal. Es un poco mas que un plazo fijo en la mitad de tiempo, lo que sucede aqui es que:
1) El mercado se anticipa a una devaluacion (TS, ERAR)
2) las acciones energeticas anticipan recomposicion de tarifas (PAMP)
3) Los bancos van muy bien (FRAN, GGAL, BPAT, BMA)
4) Bonos en dolares pagan dividendos en cash que valorizo al valor blue.
Que hacer con la Crisis de los Holdouts que impacta de lleno en los bonos.
En Junio vemos que pasa.
Si invertis a finish => OK (aguanta la bajada)
Si Queres entrar => espera que la corte diga que NO toma el caso argentino, hay pronunciada bajada y entras , Argentina no dejara de pagar y podra arreglar con el club de paris para endeudarse a full y seguir con todo.
Conclusiones Parciales: tenemos un coctel interesante, el gobierno trata de cuidar los dolares en medio de la alta inflacion que vivimos, para eso subio la tasa de interes y devaluo rapido, para mi gusto devaluo poco pero por lo menos lo hizo para mejorar la competitividad. Ahora sin atacar la inflacion esto tiene corta vida, pero afortunadamente tambien ataca algo la inflacion dejo de emitir , subio la tasa de interes. Estamos casi en medio de una situacion que en Economia se denomina "Estanflacion", esto es Inflacion con Recesion es incrible pero es como que la actividad economica se frena = recesion , pero con alta inflacion.
Creo que mientras siga asi y politicamente tenga respaldo la direccion es la correcta.
A ver para aclarar.... lo que viene no son "Sunshine and Rainbows", es como operar sin anestesia a un paciente herido de bala...pero es necesario.
Hay que tener en cuenta el tema de los holdhouts. Esto puede causar un cimbronazo en los mercados a corto plazo, pero aun ante un fallo desfavorable no veo problemas con esto, al contrario seria una interesante oportunidad de compra.
Les dejo el siguiente pensamiento y un video para disfrutar.
“El verdadero inversor es aquel que desea que las acciones que lleva de una empresa bajen, para poder comprarlas más baratas” Warren Buffet
Felices Inversiones.
Gregor Larssen.
